证券时报记者 孙璐璐 江聃 贺觉渊

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秦燕玲 郭博昊 张达

每年7月底的中央政治局会议都会对下半年经济工作作出部署，备受市场关注。此次会议从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、 切实防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等多方面作出具体安排。

释放明确稳增长信号

本次会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。围绕这些困难，会议强调，做好下半年经济工作要加大宏观政策调控力度，并明确提出“扩大内需”“提振信心”“防范风险”三个着力点。会议还指出，要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。

前述表述释放了明确的稳增长信号，这也是市场所期盼的。中国金融四十人论坛（CF40）在最新发布的报告中就谈到，总需求不足仍是当前我国经济运行中的主要矛盾，接下来宏观政策首先要做的是尽快释放明确的稳增长信号，并给出相对明确的政策目标，避免预期“脱锚”。CF40报告认为，从各国货币政策实践来看，即便是在巨大的外部冲击下，市场难以通过自身的力量自发修复，充分的逆周期政策工具能够帮助经济走出需求不足局面。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，与4月份召开的中央政治局会议相比，从会议表述看，下半年加大宏观政策调控力度，将建立在充分估计三季度、四季度经济增长可能面临的不确定性和挑战的基础上，进一步提升宏观政策的协同性、组合性、针对性、有效性。

会议强调“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”引起广泛关注。庞溟认为，这意味着必须将稳就业和稳市场主体、稳预期、稳民生、稳增长结合起来。

在上海财经大学校长刘元春看来，虽然和以往不一样，这一轮复苏很复杂，但目前稳增长、稳就业、控风险上的一揽子政策已经陆续推出，政策空间也相对较大，三季度经济增速达4.2%~4.3%，四季度增速达5%左右是可以预期的，全年经济增速的目标也能够完成。

货币政策总量和

结构性工具齐发力

由于当前国内需求不足是经济运行的主要矛盾，作为宏观政策逆周期调控的重要抓手——货币政策保持宽松，甚至进一步放松的呼声较高。本次会议明确，加强逆周期调节和政策储备，且对于货币政策的定调依然是“稳健”，并突出“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。

CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，降低真实利率、恢复信贷增长是当前政策破局关键。“通过充分的真实利率下降才能重建储蓄和投资平衡，克服需求不足。通过向市场宣布明确具体的通货膨胀目标和政策实施路径，可以影响市场预期，提升政策效力。”

值得注意的是，学术界对于当前我国是否需要显著降息存在分歧。有观点认为，在面临流动性陷阱的情况下，降息发挥不了作用；亦有观点认为，降息是加大逆周期调节力度的应有之义。

对此，中国社科院金融研究所所长张晓晶表示，降息有利于减轻利息负担，这对于修复私人部门资产负债表是非常重要的；根据测算，只要降息1个百分点，就能减少利息支付将近4万亿元，相当于扩大了3个多点的赤字率，这对于提振经济作用非常显著。

此外，相比于4月底召开的中央政治局会议，本次会议对人民币汇率作出安排。会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。嘉盛集团表示，二、三季度历来是人民币贬值压力较大时期，但随着美联储加息进入尾声，美元兑人民币汇率可能于7.2-7.3水平触顶。

财政政策作出三项部署

在加大政策调控的总基调下，会议对积极的财政政策作出三项部署：延续、优化、完善并落实好减税降费政策；加快地方政府专项债券发行和使用；制定实施一揽子化债方案防风险。

财信研究院副院长伍超明对记者说，整体来看，下半年财政政策将更加注重增强效能和化解风险，继续聚焦“三保”和高质量发展领域发力。

由于经济恢复基础尚不牢固，财政收支紧平衡压力不减。本次会议并未强调减税降费政策的规模，更加强调政策落实与优化。中国政法大学财税法研究中心主任施正文对记者表示，减税降费整体力度有限，在下半年将注重通过税收政策支持就业以及重点行业。

面对今年以来愈发突出的地方债务风险，本次会议明确，将制定实施一揽子化债方案，意味着地方债务风险将迎来稳妥处置，释放守住不发生系统性风险底线的信号。在具体化债方式上，普遍观点认为短期将以债务置换和展期为主，通过特殊再融资债券发行，稳定再融资现金流或是解决之道。长期来看，平台转型、盘活存量或将持续推进。

适时调整优化房地产政策

此次会议谈及房地产的内容放在了防范化解重点领域风险的部分，可见防范化解房地产相关风险依然是首要任务；同时，会议还强调要适时调整优化房地产政策。

中指研究院市场研究总监陈文静指出，会议明确当前我国房地产市场的供求关系发生了重大变化，在新的发展阶段，会议强调要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，房地产政策的优化仍将以因城施策的方式推进，整体力度有望加大，更好地支持刚需和改善性需求仍是政策方向，核心一二线城市政策优化空间仍较大，如优化住房信贷政策、降低交易税费等。

会议同时强调，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。

陈文静认为，城中村改造、闲置资产盘活将是加大保障性住房建设和供给的重要举措和方式，近日《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》已审议通过，后续更多细节有望跟进落实，更好地改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展。

发挥消费拉动

经济增长的基础性作用

此次会议仍然强调，“扩大内需”是宏观政策的首要着力点。其中，在消费方面，既要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，又要推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

事实上，近段时间以来，有关部门已经出台了多项针对性政策，国家发改委就业司副司长常铁威指出，为保持经济回升向好的势头，实现全年经济社会发展目标，需要更好发挥消费对经济发展的基础性作用。

记者注意到，国家发改委、商务部近期部署家居、电子产品等领域消费时，多次强调智能化、绿色化消费趋势。常铁威谈及下阶段电子产品发展时曾表示，有关部门要通过破除潜在体制机制障碍、打通堵点痛点断点、凝聚市场合力，努力满足居民提质升级消费需求，进一步释放市场消费潜力。

投资方面，会议强调要制定出台促进民间投资的政策措施，国家发改委已于昨日发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作 努力调动民间投资积极性的通知》，针对性解决民间投资不敢投、不会投、不能投等问题。

粤开证券首席经济学家罗志恒指出，构建市场化、法治化和国际化的营商环境是改革开放四十余年中国经济持续快速发展的重要经验，要给民营经济以清晰的规则，取代各种有形无形的束缚，让企业家精神充分挖掘市场机会、优化经济供给结构来创造新的需求。

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